おはようございます。
◆指標振り返り
24日　10月日本消費者物価指数
総合指数は予想3.4％に対して
結果は前年比3.3%上昇しました。
生鮮食料品除くコア指数は、
前年同月比で2.9%上昇し、
前月の伸び率2.8%をわずかに
上回りました。電気やガス料金の
下落率が縮小した一方で、
生鮮食品を除く食料品の価格上昇が
鈍化したことに起因しています。

原材料の価格上昇と
人件費の転嫁の進展が影響し、
一般サービス価格は
1993年3月以来の
高い伸び率を記録しました。
専門家によると、企業収益を
圧迫している人件費の上昇は
当面続く見込みです。

エネルギー価格は8.7%下落
しましたが、
電気代と都市ガス代の
下落率は縮小しました。
一方で、宿泊料は
前月比42.6%と大幅に
上昇しました。
生鮮食品を除く食料は
7.6%上昇しましたが、
ビールの税率引き下げに
より下落しました。
経済指標
◆今週の予定
29日　米国消費者信頼感指数
30日　中国製造業PMI
30日　日本鉱工業生産指数
1日　米国ISM製造業景気指数
　　　　　　　　　　　　　　　　
◆12期連続増配　トランザクション
財務から見る安定成長

突然の財務分析になりますが、
私が配当目的で
保有を続けている
トランザクション（7818）
の財務分析を
したいと思います。

財務分析は難しいと感じている
方も多いと思います。
2023年8月期の決算資料
を見て、自己資本と
キャッシュフローの安定性が
事業の好循環につながっている
ことを確認し、
投資戦略に活かしやすいと
思ったためです。

トランザクションは、
エコバッグや、
トラベル、ペット、
イベントグッズなど
日用品、雑貨などの
企画販売をしている会社です。
生産は世界各国の委託先で行い、
プリントなどの最終加工だけを
自社で行うファブレスメーカーです。
ファブレスとは、生産設備をもたない
ということです。

では、財務を見ていきましょう。

＊自己資本比率の高さ
自己資本比率は、
2023年8月は、78.8％
2022年8月は、80.2％
自己資本が多い割に
自己資本に対して
どのくらい利益が
出ているかを%
で表したROEは、
2023年が22.3％
2022年は17.8％と
経営も効率的なことが
分かります。

次にキャッシュフロー
を見ていきますので
簡単にCFの解説を入れます。

＊キャッシュフロー（CF）とは？

営業キャッシュフロー：
日々の事業活動から
得られる現金の流れ。
商品やサービスの売上から
得られるお金

投資キャッシュフロー：
新しい機械の購入や
工場建設など、将来の収益を
生むための投資に使われる
現金の流れ。

財務キャッシュフロー：
借入金や返済、
株主への配当など、
財務活動に関連する
現金の流れ。

＊営業キャッシュフロー（CF）の変化


2022年８月期は
中国や他国の
ロックダウンに備えて
在庫を積み増ししました。
約16億円在庫（棚卸資産）を
増やしたことより、
営業CFが約2.3億円と
大きく減少しました。

在庫が急上昇した
理由が売れ残りではなく、
将来の売上のための戦略である
ということがポイントです。

2023年8月は、その戦略が
うまくいき、
売上利益とも過去最高を
更新しました。
2023年の第4四半期には
適正な在庫に戻し、
利益がしっかり残ったため
2023年8月期の営業CFは、
税引前純利益と
同じ水準の約37.7億円
まで戻りました。

＊為替リスク対策による設備投資

2023～2025年の
第4次中期経営計画では、
ここ最近の為替リスクに
対応するために
国内自社工場での内省化比率を
高める計画を実施しています。
総額15億円の設備投資を
予定しています。

2023年の投資CFを見ると、
有形固定資産の取得に約1.9億円
計上されていますので
第2工場の投資費用7.5億円
の一部が含まれていると
考えられます。



＊営業CFと投資CFの比較

2022年の営業CFは約2.4億円、
2023年は約37.7億円。
2022年の投資CFは約2.1億円、
2023年は約14.8億円。

いずれも営業CF内での
投資活動となっています。

なぜ、投資CFが
営業CFの範囲内が
よいのかというと、
借金をせずに、自社の利益で
投資ができることは、
会社の財務が
安定するためです。
過度な借入は金利の支払いが
利益を圧迫します。
営業CFで投資をまかなえる
会社は将来に渡って
安定した成長が期待できます。

＊財務CF
借入と返済のバランスがよく
配当の支払いも毎年
増えていて、
理想の財務で好業績を
実現させている
というのが見て取れます。
配当性向は、30％程度を
方針としていて、
12期連続の増配を続けて
います。
2023年は35円の配当
2024年は、37円
2025年は41円を
予定しています。

＊投資戦略の考え方
安定したキャッシュフローは、
将来の成長と安定収益のための
再投資の余地が可能になります。

予測に基づく在庫管理と
為替リスクへの対応は、
不確実な市場環境に
柔軟に対応できる能力を
示しています。

計画的な投資活動とリスク管理で
長期的な目線で持続可能な
成長を目指しているのが
財務から見てとれる
と言えるでしょう。

以上がキャッシュフローから見る
投資戦略です。
いつも見ている
超成長株と違って
安定した財務基盤が
できていて、
かつ成長もしている
という点で
安心して投資できる
企業ですね。

＊参考資料
202305　固定資産取得（第２工場建設）に関するお知らせ 
https://ssl4.eir-parts.net/doc/7818/tdnet/2291167/00.pdf
202308決算短信
https://ssl4.eir-parts.net/doc/7818/tdnet/2344738/00.pdf
202310　202308決算説明資料
https://ssl4.eir-parts.net/doc/7818/ir_material_for_fiscal_ym/142924/00.pdf
202310　第4次中期経営計画
https://ssl4.eir-parts.net/doc/7818/tdnet/2344740/00.pdf

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